来源：雪球App，作者： 养叔的猫，（https://xueqiu.com/5742821612/343009710）
在股市中，有不少股友选股、建仓的逻辑是基于未来现金流的贴现率。
有不少股友其实对这个贴现率，不是很明了，缺乏一种深入浅出的、通俗易懂的介绍。
猫叔不才，试着做一些简单的阐述，以抛砖引玉。
首先，什么是贴现率？不妨想象一个简单场景——你的朋友欠你100块钱，说一年后还你。但你现在就想要钱，愿意接受多少钱立即了结这笔债务？
如果你要求95元现金，那么贴现率就是5%
如果你要求90元现金，那么贴现率就是10%
如果你要求80元现金，那么贴现率就是20%
贴现率的本质，即你对“未来的钱”打的折扣率，和利息刚好反了过来，利息是现在的钱在未来的增值。
其次，为什么就算打折也要了结？按照经济学的观点，大概有三个原因让未来的钱不如现在的钱值钱。
1. 通胀风险
今年100块能买的东西，明年可能要105块。
所以未来100块的购买力下降了。
2. 机会成本
现在的100块可以存银行赚利息。
或者投资其他项目获得收益。
3. 不确定性
朋友明年能还钱吗？
风险越大，要求的折扣越高。
第三，我们用一个通俗易懂的案例来计算贴现率小明开了个面包店，找你投资，为了让你下定决心投资。他说：
第1年能赚10万！
第2年能赚12万！
第3年能赚15万！
第4年关门，设备卖5万！
那么，问题来了，这个面包店值多少钱？我应该不应该投资？
为了做出准确的决策，你就需要计算贴现率了。并基于餐饮行业来进行分析——
这是餐饮业，风险较高！包括不限于翻台率、复购、食品安全、竞争等等。
你得出，投资餐饮业，必须要求15%的年回报率（这就是贴现率）才愿意投资的结论。即：
第1年：10万 ÷ (1+15%) = 8.7万
第2年：12万 ÷ (1+15%)² = 9.1万
第3年：15万 ÷ (1+15%)³ = 9.9万
第4年：5万 ÷ (1+15%)⁴ = 2.9万
总价值 = 8.7 + 9.1 + 9.9 + 2.9 = 30.6万
那么，如果小明要价超过30.6万，你就不投资了。
我们需要记住，不同风险，不同贴现率。同样是投资10万，一年后回本11万，哪种最决策最合适？
1.银行存款
风险极低，贴现率2%
现值 = 11万 ÷ 1.02 = 10.8万 ✓ 值得投资
2.朋友借款
风险中等，贴现率8%
现值 = 11万 ÷ 1.08 = 10.2万 ✓ 值得投资
3.去澳门玩一把
风险极高，贴现率50%
现值 = 11万 ÷ 1.5 = 7.3万 ✗ 不值得投资
同样的未来收益，风险越高，现在愿意出的价格越低。
最后，回到股票投资中的贴现率贵州茅台 vs 小公司的贴现率对比。
贵州茅台——
业绩稳定，几乎不会亏损！
你要求8%回报率就满足了。
贴现率 = 8%
你愿意出高价买。
某新兴科技股：
业绩波动大，可能亏损！
你要求15%回报率才敢投资。
贴现率 = 15%
你只愿意出低价买。
我们假设两家公司明年都预期赚1亿——
茅台现值 = 1亿 ÷ 1.08 = 9259万
科技股现值 = 1亿 ÷ 1.15 = 8696万
同样的预期收益，因为风险不同，你愿意出的价格不同！
记住一个公式：未来的钱 = 现在的钱 × (1 + 贴现率)。
记住这个万能公式：现值 = 未来值 ÷ (1 + 贴现率)。
比如，中远海控。
我们基于2025年的业绩预估，中远海控2025年预期分红：2元
作为周期性航运股，我们设定贴现率为12%
计算这2元分红的现值是多少？
现值 = 未来分红 ÷ (1 + 贴现率) ；
现值 = 2元 ÷ 1.12 = 1.79元。
这意味着什么？
如果你要求12%的年回报率
那么明年2元的分红，现在只值1.79元
换句话说，你愿意为这2元分红支付1.79元！
于是，对于不同的投资者，我们可以根据贴现率来做出投资决策。保守投资者（要求15%回报）：
现值 = 2元 ÷ 1.15 = 1.74元
激进投资者（要求8%回报）：
现值 = 2元 ÷ 1.08 = 1.85元
风险评估不同，愿意出的价格就不同！
如果我们假设中远海控未来3年的分红预期：
2025年：2元
2026年：0.5元（行业低谷）
2027年：1.5元（开始复苏）
用12%贴现率计算：
2025年分红现值：2 ÷ 1.12 = 1.79元
2026年分红现值：0.5 ÷ 1.12² = 0.40元
2027年分红现值：1.5 ÷ 1.12³ = 1.07元
仅分红价值总计：1.79 + 0.40 + 1.07 = 3.26元
如果中远海控现在股价是15元
仅考虑3年分红，现值只有3.26元
剩余11.74元需要靠股价上涨或更远期的分红来实现！
同样的未来收益，被认为是强周期性的中远海控，就有了高风险，投资者现在愿意出的价格更低。投资中远海控，就需要更高的安全边际。
这就是为什么有不少人一直在念叨：“周期股在业绩好时PE很低，业绩差时PE很高”的原因。
最后，猫叔要说的是，当你看到“2元分红”时，不要直接用2元计算，而要先用贴现率换算成现值1.79元，这才是它真正的投资价值！
这是要点，记下来，考试要考——1.贴现率 = 你要求的最低回报率
2.风险越大，贴现率越高
3.贴现率越高，现在愿意出的价格越低
4.投资就是在合理的贴现率下，寻找被低估的资产
5.记住公式：现在的价值 = 未来的钱 ÷ (1 + 贴现率)^年数
如果你看到了这里，那下面开始考试：
你在考虑买一只股票，预计：
2025年分红5元
2026年分红6元
2027年以20元卖出
你觉得这只股票风险中等，要求12%回报率。请问你最多愿意出多少钱买这只股票？
以上，纯属猫叔自娱自乐，抛砖引玉。$中远海控(SH601919)$ $上证指数(SH000001)$